巴菲特用这个例子是想说明,只有当他对这只股票感到实在无聊时,才可能会去检索投资组合,考虑是否会从中卖出几只。
几乎所有投资者都认为,买卖股票的主要依据是股价涨跌,只有巴菲特把股票内在价值的增值能力是否下降作为卖出股票的主要依据。
他说,伯克希尔公司买卖股票的投资决策,完全取决于这个时期这只股票的经营业绩,而不是这只股票这个时候的价格高低。他认为,把目光停留在关注股票的价格而不是公司内在价值上,这种做法非常愚蠢。
那么,巴菲特是怎样来衡量上市公司内在价值增值能力的呢?他说,最好的办法是看“透明盈利”(“Look-Through”Earnings)。
他认为,透明盈利的计算公式是①+②-③。其中:①是财务年报中反映的盈利水平;②是主要被投资公司的留存收益(按照会计准则规定,这部分收益并没有反映在上市公司财务年报的盈利水平中);③是上述留存收益如果要加以分配应该交纳多少税金。